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四方达300179短期超预期增长恐难实现编制

发布时间:2020-11-18 11:34:04

四方达(300179):短期超预期增长恐难实现 但长期发展潜力仍在

2012年上半年,公司共实现营入0.59亿元,同比增加13.02%;实现归属于上市公司股东净利润0.17亿元,同比减少5.31%;综合毛利率为37.78%,同比下滑了7.37个百分点;净利润率为29%,同比下降了5.61个百分点。公司的业绩未能实现快速增长,低于市场之前的普遍预期。超硬复合材料及制品是公司最大的看点。

上半年公司超硬复合材料业务实现营收4828.06万元,同比增加了13.60%,毛利率为40.20%,同比减少了7.29个百分点;超硬复合材料制品业务实现营收931.39万元,同比增加了24.22%,毛利率为26.69%,同比减少了8.66个百分点。公司重点产品的营收未能实现快速增长,且毛利率下滑较快。短期公司值得关注的是募投项目的投产能否给业绩带来起色。

因为土地使用权证书的获取时间比预计的要晚,公司金属切削用PCD/PCBN复合片产业化和聚晶金刚石复合片(PDC)截齿及潜孔钻头产业化两个超募项目的投产时间延后了10个月,要到2013年年底才能投产。由于两个项目预计将为公司新增4亿元左右的营收和1亿元以上的利润,因此其建设进度的延迟将使公司业绩爆发的时点推迟到2013年之后。

由于金刚石聚晶超硬材料及制品的性能超群,其对传统硬质材料有巨大的替代潜力,此外国内产品的进口替代潜力同样巨大,因此行业的发展前景仍然十分乐观。在国内市场上,公司不论在规模、技术、积累和市场一出来政府就开始管了。”知名度上都有一定的竞争优势,我们认为公司业绩的高速增长虽然比预期要晚一些才能到来,但是其发展前景还是值得看好和期待的。

预计公司2012、2013和2014年的每股收益分别为0.32、0.41和0.64元,对应2012年9月27日收盘价12.88元的市盈率分别为40、31和20倍。和可比公司相比,公司的估值水平短期仍然偏高,因此我们暂维持对公司谨慎推荐的评级。

猪肉价格从上周的25元/公斤风险:市场的系统风险;公司新品的产能释放和市场推广风险。

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